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中国第一例“杠杆收买”融资案例.doc 4页

来源:原创 2020-02-02 11:21 标签:
word文档可自在复制编辑 中国第一例“杠杆收买”融资案例 2006年1月底,私募投资基金宁靖洋联合(Pacific Alliance? Group,简称PAG)以1.225亿美元的(公司)总价值购得原因由喷鼻港第一上

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  中国第一例“杠杆收买”融资案例

  2006年1月底,私募投资基金宁靖洋联合(Pacific Alliance? Group,简称PAG)以1.225亿美元的(公司)总价值购得原因由喷鼻港第一上海、日本软银团体(SB)和美国国际团体(AIG)持有的67.6%好孩子团体股分。至此,PAG团体成为好孩子团体的相对控股股东,而包罗好孩子团体总裁宋郑还等办理层持32.4%股分为第二大年夜股东。据引见,这是中国第一例外资金融机构借助外资银行存款完成的“杠杆收买”案例。 ? ? PAG是一家在喷鼻港注册、专门从事控股型收买的私募基金。据资料显示,PAG旗下办理着大年夜约4亿美元基金,投资好孩子团体是其在中国的第五宗生意。在过去的12个月,PAG在中国累计投资约2亿美元,个中包罗收买好孩子团体。 ? ? 2005年10月PAG接触好孩子,12月13日就签订了股权让渡协定。依据协定,第一上海投资有限公司(简称第一上海)会同其他几家机构投资人将其在好孩子团体中持有的全部股权让渡给由PAG控制的名为G-baby的持股公司。PAG借助外资银行存款完成了此次杠杆收买生意,生意所需局部资金来自台北富邦贸易银行(Taipei Fubon Commercial Bank)的存款,存款金额5500万美元。 ? ? 易凯成本是好孩子的财务顾问,全程参与了这个用时一年多的生意。易凯成本的首席履行官王冉关于新投资者PAG的评价是:十分低调,反应速度很快。其它一些有名的基金,遭到的监管比拟多,在司法等方面的细节也思考很多,决定计划比拟犹疑。而PAG举措十分敏捷,善于避开枝节,因此仅跟好孩子团体持久谈判两个月,就杀青协定。 ? ? 以小搏大年夜的收买手腕 ? ? 30多年前,华尔街有名的投资公司Kohlberg Kravis Roberts(KKR)发清晰明了名为“杠杆收买(LBO)”的生意形式。这类收买形式是指收买者用自己很少的成本为基础,以目标企业的运营现金流或局部乃至全部营业的变现值为抵押,从其他金融机构筹集、假贷足够的资金停止收买活动。收买后公司的支出恰好支撑目标企业因收买而发生的高比例负债,如许便可以到达“以很少的资金赚取高额利润”的目标。依据业界惯例,收买者只需求有10%的自有资金便可完成收买。因此,杠杆收买培养了很多“小鱼吃大年夜鱼”的收买案例。 ? ? 杠杆收买形式的出现带来了金融对象、公司办理乃至文明理念的一场革命。然则,中国内地金融市场情况制约了公司控制权生意的开展,因此不时被从事杠杆收买的投资银行和股权基金列为投资禁区。近两年来,随着成本市场逐渐完美和外汇控制政策的松动,股权基金末尾摸索性地针对内地企业控制权提议进击,如新桥收买深开展、凯雷收买徐工团体,等等。然则,这些生意的收买资金张罗环节与收买环节和购后整合环节,是分其余。因此,业内人士遍及认为,2006年前的中国内地尚不存在严厉意义上的杠杆收买。 ? ? 此次PAG是用好孩子团体的资产和现金流做抵押,向银行取得过渡性存款,并以此存款完成收买。在取得好孩子团体控股权以后,PAG将经过对公司的运营和终究包装上市,取得投资报答和参与通道。 ? ? 证券业剖析人士认为,杠杆收买的方法对那些具有一流的成本运作才华和优胜的运营办理水平,企业的产品需求和市场占领较为动摇的企业来讲,是一个很好的融资手腕。在国际上常被应用于大年夜型上市公司。此次生意杠杆设计的中间风险在于:好孩子的运营现金流可否至少掩饰融资利钱?和现金流入的继续期可否满足融资的克日结构。通俗认为,在杠杆收买形式下,被收买者常常要承当更多的债务风险。因此好孩子团体接受这类收买方法,条件是公司有安康的现金流,营业稳步增加。 ? ? 投资者为甚么选择好孩子 ? ? 作为国际最有名的童车及儿童用品花费企业,好孩子团体曾经胜利地占据了花费市场。其产品进入全球4亿家庭,在中国也占据着童车市场70%以上的份额。 2005年,好孩子团体的年发卖支出到达25亿元,净利润率约5%。好孩子的发卖额有将近80%来自海外市场,局部产品在海外市场占领率近50%。正是来自全球各地少量而动摇的现金流,使得这间企业不时遭到投资者存眷。在过去5年内,好孩子的年增加率到达20%至30%。 ? ? 喷鼻港大年夜福证券的一名剖析师指出,好孩子的优胜批发渠道和弱小的市场份额成为公众基金眼中的宠儿。“在占领美国粹步车和童车1/3的市场后,好孩子在国际异样占领超越70%的市场份额。差别于其他纯真的供应商,好孩子也具有优胜的自建通路。”在该剖析师看来,在中国敏捷开展的宏大年夜贸易市场配景下,具有 1100多家发卖专柜的好孩子具有让成本喜爱的成本。 ? ? 最主要的是,好孩子地点的花费品行业基本不存在家当周期,因此可以发明动摇的现金流。因为只要花费品行业企业才具有继续的事迹增加才华,而继续的事迹

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